8月CPI和PPI背离放大 分析称通缩仍是主要矛盾

大智慧阿思达克通讯社  2015-09-17 11:02

[摘要] 大智慧阿思达克通讯社9月10日讯,CPI自去年8月份以来,首度站上2%,创出一年新高,PPI降幅则继续扩大并超出市场预期,导致两者背离继续放大。业内人士表示,CPI同比增速继续回升虽然增加了货币政策难度,但不足以形成掣肘,PPI的通缩压力才是当前主要矛盾。 中国国家统计局10日公布数据显示,8月CPI同比上涨2.0%,较上月反弹0.4......

大智慧阿思达克通讯社9月10日讯，CPI自去年8月份以来，首度站上2%，创出一年新高，PPI降幅则继续扩大并超出市场预期，导致两者背离继续放大。业内人士表示，CPI同比增速继续回升虽然增加了货币政策难度，但不足以形成掣肘，PPI的通缩压力才是当前主要矛盾。 中国国家统计局10日公布数据显示，8月CPI同比上涨2.0%，较上月反弹0.4个百分点，创下去年8月份以来新高；8月PPI同比下降5.9%，跌幅继续扩大，并继续低于预期值。

“8月CPI同比上涨2%，略超预期。主要系猪肉持续上涨带动，继上月同比大涨16.7%之后，本月又同比上涨近20%。同时因为厄尔尼诺现象影响，8月部分地区持续出现暴雨天气，受此影响，鲜菜价格同比涨幅亦达15%以上。非食品方面，8月仍属暑期，与7月基本持平。 ”恒丰银行金融市场总部研究员蔡浩对大智慧通讯社表示。 蔡浩并称，PPI降幅再度扩大的原因主要是油价于8月份再度大跌，跌幅创09年2月以来低收盘位。再加之人民币汇率大幅贬值，影响中国进口，市场认为中国购买力减弱，大宗商品价格承压。

工业品通缩为主要矛盾

虽然重回“2”时代的CPI很是吸睛，并引发市场对于负利率的担忧，但分析人士指出，综合对比来看，站上2的CPI并不足为惧，甚至可以说仍处于相对低位，而通缩加剧的PPI才是主要矛盾，意味着实体融资成本依然高企。

对于食品通胀和工业品通缩分化加剧，中金公司分析师陈健恒点评报告指出，这种背离持续加大本质上反映了人民币对内贬值对外这一现象。因为工业品的可贸易性更强，通过进口，会输入通缩压力。而食品的可贸易性较差或者贸易的限制较多，使得无法通过进口来平抑国内价格的走高，比如国内猪肉价格就明显高于海外市场，但无法通过进口解决。 “综合CPI和PPI来看，国内仍是通缩压力大于通胀压力，导致实际利率仍处于高位。在汇率不能明显贬值来放松货币条件的情况下，未来只能继续依靠压低实际利率来提高货币流通速度和刺激经济。”陈健恒并称。

民生证券宏观团队也认为，当前实体经济依然疲弱，供给因素造成的CPI通胀压力不是主要矛盾，当务之急仍然是稳增长、治通缩。但未来稳增长将更多通过财政政策，9月8日财政部印发《财政支持稳增长的政策措施》，包括扩大减税力度、加快推广PPP模式和支持加大地方融资力度。

CPI短期或仍高位运行，但无碍货政空间

预期来看，分析师认为，由于猪肉价格四季度难以显著回落，CPI短期内可能依然高位运行，但离3%的全年目标仍有距离，无碍货币政策的放松空间。

民生证券就认为，短期物价或将高位运行：一是低基数效应，去年9月开始CPI同比步入1.0时代；二是猪周期因素，去年9月后猪肉价格急速下跌，今年因生猪供给紧张后续月份猪价上涨压力尤存，而CPI同比变动与猪肉价格同比变动高度相关；三是人民币贬值，增加了进口商品成本。

“经历前期大幅上涨后，8月中下旬以来生猪价格有所调整，目前在9元/斤附近平稳运行，猪肉零售价格在达到高点后基本稳定下来。9月以来仔猪价格有所回落，生猪补栏积极性有所下降，因为养殖户不看好明年春节后猪肉价格，这可能导致四季度以后生猪存栏量仍难以显著恢复，这可能使得猪肉价格难以显著回落。”陈健恒表示。 不过，陈健恒同时称，由于经济下行影响居民消费，猪肉价格继续大幅上涨可能性较小，其他食品价格也难以形成共振，通胀总体仍将保持相对弱势。未来降低实际利率仍是货币政策重心。 “虽然CPI自去年8月以来再次站上2%，但离3%的全年目标仍有距离。而PPI降幅扩大，再次增加了工业企业的实际融资成本，预计在调结构的基础上，四季度货币政策还有放松空间，以切实达到降低社会实际融资成本的效果。”蔡浩表示。