[摘要] 恒大地产似乎遇到了流动性风险，在其资产规模快速扩张的背景下，权益比率却逐年下滑，加之总资产周转率进一步下降，公司面临融资风险。4月13日，穆迪认为恒大地产融资风险偏高，对其展望维持“负面“。
恒大地产似乎遇到了流动性风险，在其资产规模快速扩张的背景下，权益比率却逐年下滑，加之总资产周转率进一步下降，公司面临融资风险。4月13日，穆迪认为恒大地产融资风险偏高，对其展望维持“负面“。
恒大年报显示，从2009年到2011年，公司资产规模从630亿元增至1044亿元，三年间扩大了2倍多。而其股东权益总额并未跟上资产规模扩大的脚步，公司权益比率（股东权益/资产总额）由2009年的20.7%降至2011年的19.4%。一般而言，权益比率越小，资产负债比率就越大，企业财务风险就越大，偿还长期债务的能力就越弱。
而以周转速度见长的万科和碧桂园近年来资产规模也在快速扩张，但其权益比率均明显高于恒大，其中万科在2011年的权益比率为23.8%，而碧桂园更是达27.9%。
穆迪发布研报表示，恒大的2011年全年业绩整体符合穆迪预期，其展望依然为负面。穆迪助理副总裁、分析师曾启贤称：“该公司通过债务融资实现快速扩张，导致融资风险偏高，对此我们感到忧虑。”
恒大主席许家印近日曾表示，恒大从来没有考虑过发债和配股的问题。排除发债和配股融资，恒大扩张的途径就只剩下借款，其结果就是负债率高企。恒大2011年借款增长明显，从2009年底的78亿元增加到2011年底的415亿元，3年增长4倍多；但同期股东权益为349亿元，较2009年的131亿元增幅仅为166%。
在这种背景下，恒大今年首季累计实现合约销售额82.6亿元，累计合约销售面积129.9万平方米，同比分别跌58.3%、54.5%。其融资风险进一步升高，而出货量大幅下降，其未来流动性是否经得住考验，还有待观察。
此外，恒大2011年数据与2010年相比，净利润率从17%升至19%，而恒大一直强调的总资产周转率从43%滑落至34%。过去一直以周转率维持股东回报的恒大，反而提升利润率，降低周转率。事实上，恒大计划在2012年减慢扩张步伐，其中土地收购支出约170亿元（110亿元用于未付土地款，60亿元用于新土地收购），少于2011年的320亿元。
曾启贤表示：“虽然恒大地产在通货膨胀的环境下运营，但依然严格控制成本，其毛利润率从一年前的29.2%改善至33.3%。”
曾启贤同时表示：“恒大地产具有充足的流动性，以应付严峻的市况。”恒大的现有流动性充足，2011年底的手持现金为282亿元，其中210亿元为非限定用途现金，足以应付其102亿元的到期债务。
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